1 九强生物，18亿收购药企
今日（6月24日），北京九强生物技术股份有限公司重大资产购买交易报告书，计划与国药投资共同采用支付现金方式购买迈新生物95.5%股权；其中，九强生物拟受让标的公司65.55%股权，国药投资拟受让标的公司30%股权，本次交易价格确定为18.02亿元。
公告显示，本次交易前，九强生物主要从事生化诊断系统、血凝诊断系统及血型卡诊断系统的研发生产和销售。交易后，九强生物将进一步强化在体外诊断试剂领域的布局。通过收购迈新生物，上市公司业务将覆盖肿瘤细胞筛查和手术后肿瘤组织切片的临床诊断领域，扩充病理诊断试剂和仪器产品线，提升技术研发能力和营销网络布局。
公开资料显示，九强生物是一家以生化诊断系统的研发、生产、销售为主营业务的高成长型企业，致力打造最优体外诊断检测平台，目前拥有生化检测系统、血凝检测系统、血型检测系统，多年的发展与积累，形成了遍及全球的营销和服务网络。
其主要检测疾病种类有肝功能、肾功能、 血脂、肿瘤标志物、胰腺、心肌、糖代谢、炎症感染等，主要检测技术为生化检测，产品覆盖生化诊断试剂的大多数项目，主要产品包括胱抑素 C、同型半胱氨酸、总胆汁酸、 小而密低密度脂蛋白胆固醇、降钙素原、甲胎蛋白、特异性生长因子、甘胆酸等诊断试剂。
而迈新生物是中国肿瘤病理免疫组化诊断试剂的领先者，是一家生物医药高新技术企业，主导产品为免疫组化检测仪器和系列试剂，产品主要用于肿瘤细胞筛查和手术后肿瘤组织切片的临床诊断领域，营销网络遍布全国，与上市公司同属IVD行业。
九强生物十分看好迈新生物未来的市占率。经预测，迈新生物产品的市场占有率逐步扩大，从2017年的10.08%，逐步上升至2019年的12.02%，预计2022年会上升至13.04%。
2 丰富产品线，改善收入结构
九强生物2019年年报显示，公司2019年实现营业收入8.4亿元（+8.61%），归母净利润3.32亿元（+10.3%），扣非归母净利润3.14亿元（+9.37%），经营净现金流1.89亿元（-26.37%）。
就公司2019年的业绩表现来看，其业绩在报告期内稳定增长，符合预期。公司整体毛利率68.77%，较上年基本持平；净利率39.44%，较上年有所提升。
迈新生物2018年实现收入约3亿元（罗氏2018年免疫组化收入约5亿元），净利润约1亿元，未来计划继续加大全自动染色仪的投放，对实际销售拉动作用明显。
此次九强生物引入央企战略投资人国药投资，作为单一大股东，且斥资18亿，收购迈新生物，进入免疫组化赛道，更深层的考虑是什么？
一方面，可以丰富公司的产品线，提高市场影响力及抗风险能力。据了解，九强生物的主要产品集中在生化诊断领域，而迈新生物的主要产品集中在免疫组化领域，本次交易是对九强生物产品线的有益补充，完善公司的产品结构，使其成为诊断试剂领域产品最齐全的公司之一，也可以通过增加产品种类来有效对冲不同细分领域市场风险，提升公司的抗风险能力。
另一方面，也可以全方位发挥协同效应，进一步改善公司的收入结构，规范公司治理，提升管理水平，从而提高上市公司的知名度，进一步开拓全国市场，有助于双方实现利益最大化。
据公告，本次整合可以推动双方充分发挥各自比较优势，对九强生物进一步提升公司检测业务的服务水平和竞争实力具有重要意义。九强生物和迈新生物技术及经验共享，九强生物将在资金和市场资源方面为标的公司提供支持，同时拓宽业务范围；迈新生物则可以利用九强生物现有的客户资源基础拓展更多的业务，从而双方实现优势互补，发挥协同效应，进一步提升双方的综合实力和核心竞争力。
3 面临争议：溢价收购遭问询
值得注意的是，评估机构给迈新生物开出了27.5亿元的评估价，相对于3.98亿元的账面价值，评估增值率达6倍。
资料显示，三年前迈新生物曾进行了一次股权转染，当时的整体估值为12亿元，时隔三年后，迈新生物的身价暴涨至27.5亿元，这也因此收到了来自交易所的问询。
23日晚间，九强生物针对问询进行回复。九强生物交易报告提到，如果在业绩承诺期内标的公司未能完成其在本协议中载明的累计承诺净利润，补偿义务人应当就标的公司业绩差额承担现金补偿义务。
补偿义务人同意，对上市公司的业绩补偿义务按照其在第二次股权交割中分别向上市公司转让的标的股权的相对股权比例承担责任。
也就是说，如果迈新生物无法完成累计承诺净利润，那么补偿义务人只需按照42.55%的股权比例承担现金补偿义务。
与此同时，针对交易所质疑上述业绩补偿方案能否覆盖风险并损害上市公司和中小股东的权益，九强生物也在报告中明确：上述业绩补偿方案是双方市场化谈判的结果，并不违反《上市公司重大资产重组管理办法》里的相关规定。
某种程度上，九强生物高溢价收购迈新生物，也同时面临着业绩承诺的压力和商誉减值的风险，这是未来投资者要注意的地方。 ------------------------------------------------------------------------------ End
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发表于 2020-6-26 14:21:53